Bogotá, 10 de octubre de 2025 — En una de las operaciones más significativas del año en materia financiera, el Gobierno nacional, a través del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, concretó la séptima operación de canje de deuda interna (TES) por 43,4 billones de pesos, la cifra más alta alcanzada hasta ahora.
¿En qué consiste el canje y por qué es histórico?
- La operación se enmarca dentro del Programa de Operaciones de Manejo de Deuda Pública que adelanta la Dirección General de Crédito Público y el Tesoro Nacional.
- En este canje, el Estado recibió títulos TES con vencimientos que iban desde 2025 hasta 2050, y a cambio entregó otros TES nuevos que vencerán entre 2029 y 2058.
- La demanda superó lo esperado: se presentaron ofertas por 49,2 billones de pesos (combinando los componentes competitivos y no competitivos).
- De ese total, 28,13 billones provinieron del componente competitivo y 21,14 billones del no competitivo.
Impactos señalados por el Gobierno
- El Ministerio estima que esta operación generará un ahorro fiscal de 1,7 billones de pesos para 2025, derivado de menores costos por intereses.
- Además, se informa que la transacción contribuye a reducir el saldo de la deuda pública local en aproximadamente 8 billones de pesos.
- El director de Crédito Público y Tesoro Nacional, Javier Cuéllar, dijo que con este canje se consolida la estrategia de reducir la relación deuda neta/PIB, generar un efecto fiscal positivo y atenuar el riesgo de refinanciación en años venideros.
Contexto: ¿por qué ahora?
- Diversificación del financiamiento interno
En lo corrido de 2025, el uso de fuentes internas —como los TES, TES de corto plazo y pagarés del Tesoro— ha cobrado relevancia, superando el 80 % del financiamiento del Estado. Esto representa un giro hacia depender menos de deuda externa. - Presión fiscal y déficit elevado
El país enfrenta retos fiscales significativos, con un déficit proyectado para 2025 que supera los límites tradicionales. Esto ha impulsado al Gobierno a buscar mecanismos de alivio financiero. - Estrategia de manejo de deuda
El Gobierno ha venido realizando operaciones de canje durante el año para mejorar el perfil de vencimientos y reducir costos financieros. Esta operación es la séptima dentro de esa estrategia. - Reducir exposición al dólar y riesgos internacionales
Al fortalecer la deuda local, el país busca blindarse frente a la volatilidad externa y disminuir la dependencia de factores externos que pueden encarecer el servicio de la deuda.
Riesgos y retos
- Aunque la operación muestra beneficios claros, depender más de deuda interna implica que el país debe desplegar una estrategia sólida para mantener la confianza de los inversionistas locales.
- Los vencimientos concentrados en tramos relativamente largos podrían generar presiones en el futuro si las tasas de interés domésticas suben.
- El giro hacia financiamiento interno puede aumentar la competencia por recursos internos (entre el Gobierno y el sector privado) y tensiones en las tasas de interés locales.
- El éxito de esta operación dependerá también de la capacidad de ejecución presupuestal y del control del gasto público durante los próximos años.
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