La influencia internacional del dólar está relacionada con su función como moneda de reserva. La moneda internacional se utiliza ampliamente entre países para liquidar el intercambio de bienes, servicios y activos diversos. El dólar domina entre las reservas, con un 57 por ciento del total utilizado y representando el 89 por ciento de las transacciones en los mercados de divisas.
Las condiciones financieras atraviesan un período de incertidumbre y la estabilidad del dólar y sus consecuencias sobre la estructura y dinámica de los mercados financieros han sido puestas en duda.
Dado el dominio de la economía estadounidense al final de la Segunda Guerra Mundial y después del Acuerdo de Bretton Woods de 1944, cuando se crearon el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, se estableció un sistema de tipos de cambio fijos, estableciéndose la convertibilidad del dólar en oro a un precio predeterminado y su papel especial como moneda de reserva.
Entre 1971 y 1973, dicho sistema fue abolido tras la declaración de inconvertibilidad por parte del gobierno de Estados Unidos. El fin de Bretton Woods y la redefinición del sistema monetario significó que los países reconsideraran sus activos de reserva, especialmente porque el oro ya no era el patrón que respaldaba el valor de las monedas.
Debido a su uso, las monedas de reserva deben ser seguras, es decir, su valor relativo no debe disminuir. Y también deben ser fluidos; Es decir, se pueden utilizar en cualquier momento. Los bancos centrales mantienen reservas para gestionar el tipo de cambio de su moneda, garantizar la capacidad de pagar las importaciones o incluso cubrir contingencias, como un desastre natural.
Otras monedas utilizadas como reservas son el euro, con una participación del 20 por ciento del valor total; el yen, con 6 por ciento; la libra esterlina, 5, y el dólar canadiense y el renminbi chino, entre un 2 y un 3 por ciento cada uno. Los principales poseedores de reservas internacionales de divisas son China, Japón, Suiza, India y Rusia.
Los cambios que se producen, e incluso los que se esperan, en los tipos de cambio afectan la proporción de reservas por tipo de moneda mantenidas en los bancos centrales. Esto se debe al hecho de que su participación está vinculada precisamente por el valor relativo.
Por lo tanto, si se genera la expectativa de que una moneda, como el dólar y por su importancia, pierda su valor, se intentará cambiar la composición de las reservas, lo que presionará adicionalmente su depreciación. El oro se considera una cobertura de valor, especialmente durante períodos de tensión e incertidumbre económica y política, agravados por el desempeño más débil de las monedas en los mercados. Estamos en tal situación.
Los bancos centrales están aumentando las tenencias de oro en sus reservas, que superan una cuarta parte del total, la mayor proporción en tres décadas. Esto me recordó lo que dijo Keynes de que hay un retorno a la «reliquia bárbara», ya que no responde de las deudas de nadie, sino que sirve como refugio seguro.
El llamado «privilegio extraordinario» que tenía el dólar enfrenta una nueva situación derivada del uso político que se le da en las relaciones económicas con otros países y, igualmente, en el proceso de gestión interna de la política monetaria, cuya competencia recae en la Reserva Federal (banco central).
La pregunta se centra en la cuestión de la estabilidad a largo plazo de la moneda. El gobierno responde a esto diversificando sus reservas, sus sistemas de pago y la facturación de sus transacciones comerciales. Incluso hay un espacio abierto para el uso del bitcoin, que hoy se llama «oro digital» y que algunas empresas también utilizan como activo de reserva. El propio gobierno estadounidense creó una reserva estratégica de bitcoins en marzo de 2025.
El cambio que generalmente se observa es la diversificación y el acceso a otras fuentes que aporten liquidez, pasando de una moneda a otra con mayor flexibilidad. Los estudios muestran que la infraestructura financiera se está creando fuera del dólar. El proceso de transformación funciona a través de acuerdos entre países, el uso de métodos de pago digitales y redes de inversión denominadas en otras monedas, pero el dólar sigue siendo la moneda hegemónica, pese a las medidas para desdolarizar las transacciones. Esto se basa en un mercado de capitales más líquido y lo que esto significa para la eficiencia de los sistemas de pago. La Reserva Federal es el banco central con mayor capacidad para respaldar a todo el sistema financiero.
El papel de la Reserva Federal se ha transformado desde la crisis de 2008, como lo señala el estudio de Perry Mehrling titulado New Lombard Street: cómo la Reserva Federal se convirtió en el intermediario de último recursomás allá de su papel tradicional de prestamista de última instancia. Este es un aspecto relevante en la compleja forma en que funcionan los mercados financieros a nivel global.
Según el análisis del Banco de Pagos Internacionales de Basilea, el dólar mantiene su posición dominante en el sistema financiero global. Esta emisión cubre su papel como vehículo más importante para las operaciones de cambio de divisas, así como para los préstamos internacionales. La participación del dólar en las transacciones globales excede claramente su participación en el producto interno bruto global, lo que indica su relevancia en un sentido estructural. En cualquier caso, el sistema financiero y la reorganización de los mercados globales es un proceso continuo en medio de un entorno global cada vez más conflictivo.
